2026年3月の東京市場は、歴史的とも言える混乱に見舞われています。中東情勢の緊迫化と原油高、さらにはAI投資への懐疑が重なり、日経平均株価は直近高値から最大7000円規模の下落となりました。
しかし、この全面安の中で、NTT株式会社（エヌティティ／東証プライム 9432）が異例の逆行高を演じ、市場関係者の注目を集めています。3月19日（木）の終値は 159円。出来高は一時3億株を超える水準に達し、単なるディフェンシブ物色では説明できない動きが観測されています。
私自身、NTTの株を保有しておりますが、驚いております。先月までは、「なぜ、日経高騰でもNTT株価は動かないのか」という記事でも書いたように、他社の株価が伸びているときでもNTTの株価が冴えないことが多かったのですが、遂にここで頭角を表してきたのでしょうか。
本稿では、その背景を投資家の需給と構造変化の観点から読み解きます。
地政学とAI不信が引き起こした「二重のショック」
今回の相場急落は、単なる外部要因ではなく、二層構造のショックとして理解する必要があります。
第一に、中東危機による原油高とインフレ再燃です。これにより、米国の利下げ期待が後退し、高金利環境が長期化する見方が広がりました。
第二に、より本質的な問題として、AI投資の収益性に対する疑念が顕在化した点です。巨額投資を続けてきたハイテク企業への期待が剥落し、グロース株から資金が流出しました。
この結果、株式市場全体でリスク回避が進み、「何を買うか」ではなく「何を売るか」が優先される局面に入ったのです。
なぜNTTに資金が集中したのか
こうした環境下で、NTTには複数の資金フローが同時に流入しました。
まず、機関投資家による資金シフトです。リスク資産から逃避した資金が、安定収益を持つ通信インフラ企業へ向かいました。NTTは日本の基幹インフラ企業としての性格を持ち、この局面で「資金の避難先」として選好されやすい銘柄です。
次に、需給要因としてのショートカバーが挙げられます。自社株買いの継続により下値が意識される中、空売りポジションの買い戻しが株価を押し上げる構図が生まれました。実際、NTTは自己株取得を実施しており、需給面の下支え要因となっています。
さらに、個人投資家の参加も無視できません。NTTは株式分割を経て「国民的銘柄」となり、個人投資家の資金が入りやすい構造を持っています。
「ディフェンシブ」では説明できない異常な出来高
今回の特徴的な点は、単なるディフェンシブ株物色では説明できないほどの出来高です。
通常、相場下落時には電力や食品などの防御的銘柄にも資金が分散します。しかし今回は、NTTに資金が集中するという偏りが見られました。
この背景には、流動性の高さが関係しています。NTTは時価総額が大きく、売買が成立しやすいため、大口資金の「避難先」として機能しやすい特性があります。
つまり、
「安全」かつ「大きく資金を入れられる銘柄」
という条件を満たした結果、NTTに資金が集中的に流入した可能性があります。
中長期の材料――NTT法とIOWN構想
短期の需給に加え、中長期の構造変化も投資家の関心を引きつけています。
NTT法の見直しにより、固定電話義務の緩和や研究成果公開義務の撤廃が進めば、コスト構造の改善と収益化の加速が期待されます。
さらに、IOWN構想に代表される次世代通信技術は、AI時代のインフラとしての価値を高める可能性があります。通信とAIの融合による高付加価値化は、従来の「高配当インフラ企業」からの脱却を示唆しています。
それでも残るリスク要因
一方で、楽観視は禁物でしょう。
NTTは直近の決算で増収増益ながらも利益予想の下方修正があり、市場には慎重な見方も残っています。
また、海外投資家は日本株全体で売り越し傾向にあり、NTTも例外ではない可能性があります。
つまり現在の上昇は、構造的な成長期待と短期的な需給の歪みが重なった結果であり、持続性はまだ検証段階にあります。
今後の株価シナリオ
今後の焦点は160円近辺の攻防です。NTTといえば、2024年の春以降、下値 150円と上値 160円を行ったり来たりする展開を続けています。（関連記事：【NTT】“150円で買って160円で売る”レンジ投資法が有効かも）しかし今回、この水準を明確に上抜ければ、需給改善を背景に180円台への上昇も視野に入ります。一方で、自社株買いの効果が薄れる局面では、130円台への調整も十分に想定されます。
NTT上昇は「偶然ではなく構造」
今回のNTTの逆行高は、単なるディフェンシブ買いではなく、
・マクロ環境の変化
・大口資金の避難行動
・需給の歪み
・中長期の構造期待
これらが複雑に絡み合った結果でしょう。
日経平均が急落する中でNTTだけが上昇したのは偶然ではありません。しかし、それが持続的な上昇トレンドの始まりかどうかは、依然として市場の検証を待つ段階にあります。
投資家に求められるのは、短期の値動きではなく、「何が起きているのか」という構造そのものを見極める視点です。
果たして、今回こそは株価160円を突き抜けていくのでしょうか。3連休明け、3月23日の株価に注目が集まります。
なお、本記事は、投資判断の参考情報として提供するものであり、特定の株式売買を推奨するものではありません。投資の最終ご判断はあくまで自己責任でお願いいたします。
STOCK EXPRESS車掌 SHUN
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【Dear Overseas Investors: Summary in English】
NTT Defies Market Selloff as Defensive Flows and Buybacks Drive Surge
Shares of Nippon Telegraph and Telephone (NTT) have outperformed sharply amid a broad market downturn, as Japan’s Nikkei index plunged nearly 7,000 points in March 2026. The telecom giant stood out with rising prices and unusually high trading volumes, highlighting a shift in investor positioning.
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Safe-Haven Rotation Amid Market Turmoil
The selloff has been driven by two major factors: escalating geopolitical tensions in the Middle East and growing skepticism over the profitability of large-scale AI investments. These pressures have triggered a broad risk-off move, with capital exiting growth stocks.
In this environment, investors have rotated into stable, income-generating companies. NTT, as a core telecom infrastructure provider, has benefited from this defensive shift.
Buybacks and Liquidity Attract Capital
A key driver behind NTT’s resilience is its aggressive share buyback program. The company has repurchased shares worth up to ¥200 billion, improving capital efficiency and supporting its stock price.
NTT’s large market capitalization and high liquidity have also made it a preferred destination for institutional funds seeking stability during volatile conditions.
Short Covering and Retail Participation
Market dynamics have further amplified the rally. Short sellers have been forced to cover positions due to strong price support, while retail investors—drawn by NTT’s accessibility and perceived stability—have added incremental demand.
This combination of institutional rotation, buybacks, and short covering has created a concentrated inflow of capital into a single name.
Structural Upside vs. Near-Term Risks
Beyond short-term factors, investors are also pricing in long-term structural changes. Regulatory reforms and next-generation technologies such as IOWN could improve NTT’s earnings profile over time.
However, risks remain. Foreign investors have been net sellers of Japanese equities overall, and recent earnings outlook adjustments suggest that fundamentals are not uniformly strong.
Outlook
NTT’s outperformance reflects a mix of defensive positioning and technical factors rather than a clear structural re-rating—at least for now.
While the stock may continue to attract capital in volatile markets, investors will be watching whether this momentum can evolve into a sustained uptrend supported by earnings growth.
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Disclaimer: This article is provided for informational purposes only and should not be construed as a recommendation to buy or sell any specific securities. Please make investment decisions at your own discretion.
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