国内2番目の大型MBOが成立
久光製薬株式会社（4530）は2月20日、経営陣による買収（MBO）が成立したと発表しました。創業家出身の中冨一栄社長の資産管理会社が実施した株式公開買い付け（TOB）は、買い付け予定数の下限を上回る4,180万株超の応募があり成立。買い付け価格は1株6,082円、総額は約3,900億円に上ります。
今後は4月中旬に予定される臨時株主総会で非公開化に関する議案を諮り、スクイーズアウト（強制取得）を経て、5月をめどに東京証券取引所プライム市場から上場廃止となる見通しです。今回の規模は、2024年に実施された大正製薬ホールディングスのMBOに次ぐ国内2番目の大型案件となります。
非公開化で「短期志向」からの脱却
久光製薬は1847年創業の老舗製薬企業で、1962年に東証へ上場しました。一般用貼り薬「サロンパス」は30以上の国・地域で展開され、米国市場を中心に海外売上が拡大。2024年度には海外売上高比率が47％を超えるまでに成長しています。
一方で、国内事業は競争激化や人口減少の影響を受けています。一般用のサロンパスは類似品との価格競争が強まり、医療用貼り薬「モーラステープ」も薬価引き下げや後発薬政策など医療費抑制策の逆風にさらされています。
こうした環境下で同社は、上場企業として短期的な業績圧力にさらされる体制から脱し、中長期的な成長戦略に集中する道を選びました。非公開化により、海外市販薬事業の強化や新薬の研究開発投資を機動的に進める方針です。
ブランド企業の「脱・上場」トレンド
今回のMBOは、ブランド力を持つ老舗製薬企業が上場維持の意義を再考する動きの一環ともいえます。大正製薬に続き、久光製薬も市場から退くことになりますが、いずれも知名度と安定収益基盤を持つ企業です。
巨額の資金調達を株式市場に依存しない企業にとって、上場によるメリットは限定的になる場合もあります。特に海外展開や研究開発など長期投資を要する分野では、株価変動に左右されない経営体制が合理的と判断された可能性があります。
投資家にとっての意味合い
今回のMBO成立により、既存株主はTOB価格でのエグジット機会を得る一方、今後の企業価値向上は非公開市場で実現されることになります。国内製薬業界では再編や構造改革が進むなか、ブランド力と海外展開力を持つ企業の「脱・上場」戦略は、今後も続く可能性があります。
久光製薬は170年以上の歴史を持つ企業として、新たな成長フェーズへと舵を切りました。非公開化後の経営戦略と業績動向が、業界全体の構造変化を占う試金石となりそうです。
なお、本記事は、投資判断の参考情報として提供するものであり、特定の株式売買を推奨するものではありません。投資の最終ご判断はあくまで自己責任でお願いいたします。
STOCK EXPRESS車掌 SHUN
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【Dear Overseas Investors: Summary in English】
Hisamitsu Pharmaceutical to Go Private in ¥390 Billion Management Buyout
Hisamitsu Pharmaceutical (4530), best known for its “Salonpas” topical pain relief patches, announced that its management buyout (MBO) has been successfully completed. The tender offer, led by an asset management company controlled by President Kazuei Nakatomi, was priced at ¥6,082 per share and attracted sufficient shareholder participation to meet the minimum threshold.
The total transaction value is approximately ¥390 billion ($2.6 billion), making it the second-largest MBO in Japan after Taisho Pharmaceutical’s deal in 2024. Following an extraordinary shareholders’ meeting scheduled for mid-April and a squeeze-out process, the company is expected to be delisted from the Tokyo Stock Exchange in May.
Founded in 1847 and listed since 1962, Hisamitsu generates nearly half of its revenue overseas, with strong growth in the U.S. market. However, its domestic business faces pricing pressure, generic competition, and drug price revisions.
The company said going private will allow it to focus on long-term growth strategies, including expanding its overseas OTC business and investing in R&D, without short-term market pressure. The deal reflects a broader trend among established Japanese consumer healthcare firms reassessing the benefits of remaining publicly listed.
Disclaimer: This article is provided for informational purposes only and should not be construed as a recommendation to buy or sell any specific securities. Please make investment decisions at your own discretion.
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