406億円の最終赤字から一転、V字回復シナリオを提示
化粧品の製造・販売大手の「株式会社資生堂（東証プライム 4911）」は2月10日、2026年12月期の連結最終損益（国際会計基準）が420億円の黒字になる見通しを発表しました。前期は406億円の最終赤字でしたが、3年ぶりの黒字転換を計画しています。市場予想の平均（QUICKコンセンサス、376億円）も上回る水準であり、投資家の想定を超える内容となりました。
売上高は前期比2％増の9900億円、コア営業利益は55％増の690億円を見込んでいます。本業の収益力回復を鮮明に打ち出す計画であり、同時に年間配当は前期比20円増の60円へ引き上げる方針です。業績回復と株主還元強化を両立させる姿勢が明確になりました。
発表後、株価は私設取引システム（PTS）で一時10％高となる場面があり、市場はポジティブに反応しました。ただし株価水準は2018年高値の約3分の1にとどまっており、本格的な再評価には今後の実行力が問われます。
赤字の背景は減損処理 本業の収益力は改善
25年12月期の406億円の最終赤字は、主に米州事業における減損損失などの一時的な会計要因によるものです。構造改革の一環として将来の収益見通しを保守的に見直した結果であり、継続的な営業活動で発生した損失とは性質が異なります。
実際、本業の稼ぐ力を示すコア営業利益は22％増の445億円と改善しました。人員削減や固定費圧縮、原価低減などの効果が着実に表れています。26年12月期には約250億円のコスト削減効果を見込んでおり、収益体質の改善が利益回復の土台となります。
藤原憲太郎社長は決算説明会で「ここ2年進めてきた構造改革で経営基盤は整った。26年は改革の年ではなく、強い成長を実現する年だ」と強調しました。
ブランド戦略を再強化 “ネクストブランド”が成長牽引
成長戦略の中核はブランドポートフォリオの再構築です。主力の「SHISEIDO」「クレ・ド・ポー ボーテ」など3つのコアブランドに加え、売上高1000億円規模を目指す7つの“ネクストブランド”を成長エンジンに位置づけます。
日焼け止め「アネッサ」では男性向け商品やブラシ型の塗り直し商品を投入し、新たな需要を開拓します。スキンケア「エリクシール」はアジアでセルフ販売店を拡大し、従来の百貨店中心の販売チャネルから裾野を広げます。米州では「ドランク・エレファント」の再建を進め、北米市場での存在感回復を図ります。
26年12月期は新商品の販売数量・売上高ともに前年比20％増を見込んでおり、トップラインの回復を明確な目標として掲げています。
地政学リスクと中国依存の見直し
資生堂は売上の3割超を中国および免税販売が占めています。日中関係の悪化やインバウンド減速の影響が懸念される中、同社は地域バランスの改善を進めています。26年1〜3月期の影響は売上約100億円、利益約30億円と試算しており、影響は限定的と説明しています。
藤原社長は「以前は中国やインバウンド動向に左右されてきたが、他地域でもバランス良く収益を出せる体制が整ってきた」と述べ、依存構造からの脱却に自信を示しました。
構造改革から成長投資へ 評価はこれから
証券各社の見方は分かれます。営業利益率回復の基盤が整ったと評価する声がある一方、「トップライン成長が弱ければ株価上昇は限定的」と慎重な指摘もあります。技術開発の強化やブランド投資がどの程度売上拡大に結びつくかが、今後の焦点です。
資生堂は構造改革フェーズを終え、成長投資フェーズへ移行すると宣言しました。黒字転換計画と増配は、その覚悟を示すシグナルといえます。
再評価局面入りか、それとも正念場か
過去数年、資生堂は業績見通しの下方修正を繰り返し、市場の信頼を揺るがしてきました。今回の黒字計画と増配は、その信頼回復に向けた重要な試金石です。
最終赤字の裏で進んだ体質改善、本業の収益力回復、ブランド戦略の再強化。これらが売上成長という形で実証されれば、株価の本格的な再評価も視野に入ります。
2026年は、資生堂が「再建企業」から「成長企業」へと評価を変えられるかどうかを問う、極めて重要な一年となりそうです。
資生堂の株価はここ数年、下落傾向にありましたが、最近、ついに上昇気流に乗ってきました。今回の力強い発表もありましたし、”底”は過ぎたのかもしれません。これからのV字回復に期待したいと思います。
なお、本記事は、投資判断の参考情報として提供するものであり、特定の株式売買を推奨するものではありません。投資の最終ご判断はあくまで自己責任でお願いいたします。
STOCK EXPRESS車掌 SHUN
株主視点での経済ニュースサイト「STOCK EXPRESS」
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【Dear Overseas Investors: Summary in English】
Shiseido Forecasts Return to Profit in FY2026, Signals Shift From Restructuring to Growth
Shiseido Company, Limited announced that it expects to post a net profit of ¥42 billion for the fiscal year ending December 2026, marking a turnaround from a ¥40.6 billion net loss in FY2025 and exceeding market expectations. The company projects a 2% rise in revenue to ¥990 billion and a 55% jump in core operating profit to ¥69 billion, supported by cost reductions and new product launches.
Management said restructuring efforts over the past two years have strengthened the earnings base, with approximately ¥25 billion in cost savings expected in FY2026. The company also plans to increase its annual dividend by ¥20 to ¥60 per share, signaling confidence in its recovery.
Shiseido aims to accelerate growth through expanded investment in core and “next-generation” brands, including SHISEIDO, Clé de Peau Beauté, and Anessa, while diversifying geographically to reduce reliance on China and travel retail. Although geopolitical tensions and weak top-line growth remain risks, the company is positioning FY2026 as a transition from restructuring to a renewed growth phase.
Disclaimer: This article is provided for informational purposes only and should not be construed as a recommendation to buy or sell any specific securities. Please make investment decisions at your own discretion.
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