資生堂、ムーディーズが格下げ　厳しい事業環境で収益性の回復は不透明

格付け引き下げの概要

ムーディーズ・ジャパンは8月28日、資生堂（4911.T）の発行体格付けを「A3（シングルAマイナスに相当）」から「Baa1（トリプルBプラスに相当）」へ1段階引き下げました。格付け見通しについても「ネガティブ」を継続しています。

同社は格下げ理由として、資生堂の長期にわたる収益性低迷、主要市場における消費者心理の弱さ、および激しい競争環境を挙げました。アナリストの木村俊介氏は「厳しい事業環境が今後も続く見通し」とコメントしています。

8月8日の記事で資生堂の株価が上昇開始したことをお伝えしたばかりですが、早くも暗雲立ち込め始めてしまいましたね（汗。格下げの報道を受け、株価も大きく下落しています。

▼資生堂株価推移（2025年8月19日〜29日）

資生堂株価推移（2025年8月19日〜29日）

主な懸念要因

・中国市場の不振
資生堂にとって最大の収益源である中国市場では、消費者マインドが弱含みとなっており、販売の回復は遅れています。

・トラベルリテール事業の停滞
観光需要の鈍化や、転売目的の購入減少が響き、免税品販売が低迷。収益への下押し圧力が続く。

・米スキンケアブランド「ドランク・エレファント」の生産トラブル
欧米事業の柱の一つである同ブランドでの製造問題も指摘され、利益率改善を妨げています。

・製品ラインと地域依存の偏り
製品カテゴリーの狭さや特定地域への依存度の高さも、中長期的な収益性低迷につながっています。

ムーディーズは「今後12〜18カ月で資生堂の利益率が大幅に回復するのは難しい」との見方を示しています。

市場の反応

格下げを受けて投資家心理は冷え込み、冒頭の株価推移でも示したように、資生堂株は8月29日の終値で2,406円と下落しています。足元の株価動向は、格付け動向と業績回復の遅れを反映していますよね。

すこし俯瞰で株価の推移を見てみましょう。
▼資生堂株価推移（2013年〜2025年8月29日）

資生堂株価推移（2013年〜2025年8月29日）

右肩上がりの上昇した後に急速な右肩下がり。2013年当時の低い株価へと向かって行ってますよね…

投資家として

今回の格下げは、資生堂が抱える構造的課題を改めて浮き彫りにした形でしょう。短期的には株価の下押し圧力が続く可能性が高いと思われます。
中長期的な事業再構築や多角化戦略が不可欠とされ、経営陣による構造改革の実効性が注視される局面にあります。
投資家としては、今後の中国市場の回復ペース、トラベルリテールの需要動向、およびグローバルブランドの再建状況が重要な判断材料となりそう。まだまだ買うには早いですかね。魅力的な株ですから注視していきたいと思います。

なお、念の為ではございますが、投資の最終ご判断はあくまで自己責任でお願いいたします。