2025年にかけて株価が急騰した任天堂ですが、足元では調整色が強まり、株価は1万円前後での推移が続いています。高値圏で購入した投資家にとっては、想定以上に評価が切り下がった印象を受けている方も多いことでしょう。ただし、この下落局面を単純に「次世代機が売れていないから」と片付けるのは適切ではありません。実際にはSwitch 2は好調に売れています。その一方で、市場が警戒し始めているのは“どれだけ儲かるのか”という収益性の問題です。以下にて詳しく見ていきましょう！
株価は高値から約3割調整、1万円が意識される水準に
任天堂 株価推移（2025年11月〜2026年1月9日）
まず、株価の動きを整理しておきましょう。任天堂の株価は昨年1月に年初来安値となる8,000円台をつけた後、8月には1万4,795円まで上昇しました。しかしその後は調整局面に入り、直近では1月9日の安値が9,991円、終値が1万165円と、ちょうど1万円前後で推移しています。高値から見ると、株価はおよそ3割下落した計算になります。
この水準は、強気と弱気の見方が拮抗しやすい価格帯であり、市場の迷いが色濃く表れている状況だと言えます。
2025年の急騰を支えたSwitch 2への強烈な期待
そもそも2025年に任天堂の株価が大きく上昇した背景には、次世代機「Switch 2」への期待がありました。その期待は発売後、数字として裏付けられています。任天堂の公式発表によれば、Switch 2は発売からわずか4日間で世界販売台数350万台を記録しました。発売前には国内だけで予約応募が220万件を超え、需要が供給を大きく上回る状況が続いていました。
さらに販売の勢いが想定を上回ったことで、2026年3月期の販売見通しは当初の1,500万台から1,900万台へと引き上げられています。生産面でも、最大2,500万台規模まで引き上げる計画が報じられるなど、表面的には極めて順調な立ち上がりに見えます。
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売れているのに株価が下がる理由――焦点は利益率の低下
それでは、なぜこれほど好材料が揃っているにもかかわらず、株価は下落しているのでしょうか。その答えは「利益率」にあります。報道によると、上期の営業利益率は前年の23.2％から13.2％へと大きく低下しました。販売台数が伸びているにもかかわらず、収益性が悪化している点が投資家の警戒感を強めています。
市場はもはや「どれだけ売れるか」ではなく、「その売れ方でどれだけ利益が残るのか」を厳しく見ています。Switch 2の成功は織り込み済みであり、収益性の低下は想定外のネガティブ材料として受け止められているのです。
メモリ価格高騰が直撃、難しい価格戦略を迫られる任天堂
利益率悪化の背景にあるのが、12月13日の記事（任天堂、AIブームの余波でSwitch2コスト急騰！株価は調整局面へ）でお伝えしたように、部材コスト、特にメモリ価格の高騰です。世界的なAIブームにより半導体需要が逼迫し、メモリ価格は上昇基調にあります。これがゲーム機の原価を押し上げ、任天堂の利益を圧迫しています。
ここで難しいのは、本体価格を引き上げれば普及が鈍化し、ソフト販売にも影響が出かねない点です。一方で価格を据え置けば、売れば売るほど利益率が下がる構造になります。投資家はこのジレンマを強く意識しており、「どちらに転んでも簡単ではない」との見方が株価の重しになっています。
需給環境の変化で「希少性プレミアム」が剥落へ
需給面も見逃せません。品薄状態は消費者心理を刺激しますが、投資家にとっては別の意味を持ちます。生産能力が拡大し、供給が追いつけば、これまで株価を支えていた希少性による期待は薄れていきます。
市場の評価軸はすでに「作れるかどうか」から「作って売った結果、きちんと儲かるか」へと移行しています。供給が正常化する局面では、数字としての収益力がより厳しく問われることになります。
次の決算で問われる3つの重要ポイント
今後、任天堂株が再び評価を高めるために、市場が注目するポイントは大きく3つです。第一に、低下した営業利益率が下げ止まり、改善の兆しを見せるかどうかです。コスト上昇への対応策や価格戦略が示されるかが焦点になります。
第二に、供給が過不足なく回っているかという点です。品薄による機会損失も、供給過多による在庫懸念も、どちらも株価にはマイナスに作用します。適正な需給バランスが維持できているかが重要です。
そして第三に、ソフト販売の動向です。最終的に高い利益を生むのはソフトやデジタルコンテンツ、オンラインサービスです。装着率や定番タイトルの継続的な販売、デジタル比率の伸びが確認できれば、投資家は「ハードのコストは後で回収できる」と判断しやすくなります。
収益モデルが見えたとき、株価は次のステージへ
任天堂株が再び大きく動くためには、利益率の改善、供給の適正化、そしてソフト主導の収益拡大という3点が揃う必要があります。Switch 2が売れているという事実の先に、持続的な収益モデルを示せるかどうか。次の決算は、その方向性を見極める重要な分岐点となりそうです。
現在の1万円前後という株価水準を、押し目買いの好機と見るか、それとも調整途上と見るか。投資家にとっては、冷静な見極めが求められる局面と言えるでしょう。
なお、本記事は、投資判断の参考情報として提供するものであり、特定の株式売買を推奨するものではありません。投資の最終ご判断はあくまで自己責任でお願いいたします。
STOCK EXPRESS車掌 SHUN
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【Dear Overseas Investors: Summary in English】
Nintendo: Why Is the Stock Price Falling Even Though the Switch 2 Is Selling Well?
Nintendo’s share price has retreated to around the ¥10,000 level after a sharp rally in 2025, reflecting growing investor caution despite the strong launch of its next-generation console, Switch 2. The stock is down roughly 30% from last year’s peak, signaling a shift in market focus from sales momentum to profitability.
Switch 2 demand remains robust. Nintendo reported global sales of 3.5 million units within four days of launch and raised its FY2026 sales forecast from 15 million to 19 million units. Production capacity is also being expanded, with plans reportedly reaching up to 25 million units by March 2026.
However, investors are increasingly concerned about margins. Operating profit margins have fallen sharply, driven largely by rising component costs, particularly memory prices amid the global AI boom. While hardware sales are strong, higher costs are squeezing profitability, raising doubts about how much value unit growth will ultimately deliver.
As supply constraints ease, the market is also reassessing the “scarcity premium” that previously supported the stock. Expectations for Switch 2 success are now largely priced in, leaving investors focused on whether Nintendo can restore margins and monetize its growing user base through software, digital content, and online services.
Looking ahead, the stock’s direction will likely hinge on three factors: signs of margin stabilization, balanced supply conditions, and sustained growth in high-margin software sales. Until clarity emerges, Nintendo shares may continue to trade cautiously despite solid headline sales.
Disclaimer: This article is provided for informational purposes only and should not be construed as a recommendation to buy or sell any specific securities. Please make investment decisions at your own discretion.
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