半導体事業の需要拡大と構造改革が追い風に
株式会社堀場製作所（ほりばせいさくしょ、HORIBA, Ltd.）の株価上昇が鮮明となっています。12月5日は地合いが悪い中でも前日比30円高の1万5380円と年初来高値を連日で更新しました。4月に記録した年初来安値7858円からほぼ2倍近くの上昇となり、投資家心理の改善が進んでいます。燃料電池関連や中国工場の整理といった構造改革が評価されるなか、生成AI向け半導体需要の拡大も相まって、2024年5月に付けた過去最高値（1万6225円）の更新も視野に入ってきました。以下にて詳しく見ていましょう！
構造改革が奏功、収益改善への期待が高まる
欧州子会社の合理化、中国工場の閉鎖が評価材料に
株価の回復を後押ししているのが、2025年1〜9月期決算と同時に発表された構造改革です。欧州で燃料電池車投資が鈍化するなか、燃料電池性能評価装置を扱うドイツ子会社では人員削減に踏み切りました。また、中国メーカーの勢いが増す医療検査分野では、血液検査試薬や装置を手掛ける工場を閉鎖すると発表。
証券会社からは「従来と比べ収益性改善に向けた覚悟が強まっている」（シティグループ証券・芝野氏）と評価が寄せられています。
主力は“脱自動車”で半導体へ
世界シェア6割のマスフローコントローラーが牽引
堀場製作所は排ガス検査装置で広く知られる一方、現在の主力は半導体製造装置向けの「マスフローコントローラー（MFC）」です。ガス流量を精密に制御するこの部品で同社は世界シェア6割を握ります。
近年は生成AI向け半導体、特にDRAM需要の拡大を背景に、アジアの半導体製造装置メーカー向け販売が増加。「先端半導体では、ガス制御精度が歩留まりに直結する」（同社 IR担当者）との説明通り、需要は底堅く推移しています。
さらに、京都府で約170億円を投じた新工場が来年1月に完成予定で、MFCの国内生産能力は最大3倍まで拡大します。半導体事業は2025年12月期の営業利益が450億円と横ばい見通しながら、全体の9割を稼ぎ出す基幹事業です。26年12月期には市場拡大と増産により増益が見込まれています。
証券会社が相次ぎ目標株価を引き上げ
過去最高値更新の可能性に言及も
株価が反転した7月以降、アナリスト評価も急速に改善しています。みずほ証券の田中氏は、構造改革で業績改善の確度が高まったとして、目標株価を1万5000円から1万7500円へ引き上げました。シティグループ証券も1万8000円への上方修正を発表しています。
自動車排ガス検査装置事業にも追い風が吹いています。トランプ米大統領が前政権の燃費規制を大幅に緩和すると発表したことで、内燃機関車の販売環境が改善する見通しです。同社のエネルギー・環境事業は25年1〜9月期、前年同期の赤字から20億円の黒字へと転換。岩井コスモ証券の清水氏は「燃費規制緩和は堀場にとって明確な追い風」と分析します。
創業精神「おもしろおかしく」のもと、次の成長局面へ
2月発表の決算・構造改革続報に市場の期待
堀場製作所は創業者・堀場雅夫氏の社是「おもしろおかしく」を掲げ、ニッチ分野で技術力を磨き続けてきました。現在進行する構造改革は、同社が次の成長ステージへ進むための基盤づくりとみられます。
2月中旬に予定される2025年12月期決算では、追加的な改革内容が示される可能性があり、市場の関心は一段と高まっています。
オアシスが9.9％保有を公表、ガバナンス改善への期待も
「重要提案行為」示唆で経営効率化に関心
5日に提出された大量保有報告書によれば、香港系アクティビストのオアシス・マネジメントが同社株9.90％を保有したことが明らかになりました。保有目的には「ポートフォリオ投資および重要提案行為」と記載されており、株主価値向上に向けた働きかけを行う可能性も示唆しています。
アクティビストの関与が明らかになったことで、経営の透明性や資本効率の改善に対する期待感が市場に高まる可能性があります。
なお、本記事は、投資判断の参考情報として提供するものであり、特定の株式売買を推奨するものではありません。投資の最終ご判断はあくまで自己責任でお願いいたします。
STOCK EXPRESS車掌 SHUN
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【Dear Overseas Investors: Summary in English】
Horiba Shares Rally to Fresh Year-to-Date Highs on Structural Reforms and Semiconductor Demand
Horiba Ltd. shares continued their strong rebound, hitting a new year-to-date high of ¥15,380 on December 5, nearly doubling from the April low of ¥7,858. Investors are responding positively to the company’s structural reforms and growing semiconductor-related demand, raising expectations that the stock may surpass its all-time high of ¥16,225 set in May 2024.
The company’s turnaround efforts include workforce reductions at its German fuel-cell testing subsidiary and the closure of a Chinese plant producing hematology reagents and equipment. Analysts note these moves indicate a renewed focus on profitability. At the same time, demand for gas-flow control components used in semiconductor manufacturing—particularly mass-flow controllers for AI-related DRAM—continues to increase. Horiba holds roughly 60% of the global market in this segment.
Horiba is also investing about ¥17 billion to build a new plant in Kyoto, set to be completed in January 2025, which will expand mass-flow controller capacity by up to threefold. The semiconductor segment accounts for roughly 90% of the company’s operating profit, and further earnings growth is expected in 2026 as production capacity ramps up.
Brokerage firms have raised their price targets accordingly. Mizuho Securities upgraded its target to ¥17,500, while Citigroup lifted its target to ¥18,000, citing improved earnings visibility. The company’s automotive emissions testing business is also gaining momentum after the U.S. announced significant easing of fuel-economy regulations, boosting demand for internal-combustion-vehicle testing equipment.
In addition, activist investor Oasis Management disclosed a 9.90% stake, signaling it may make “important shareholder proposals.” The involvement of an activist fund is likely to increase expectations for improved governance and capital efficiency.
Horiba’s next earnings announcement in February is expected to provide further details on its restructuring initiatives, keeping the stock firmly on investors’ radar.
Disclaimer: This article is provided for informational purposes only and should not be construed as a recommendation to buy or sell any specific securities. Please make investment decisions at your own discretion.
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