サロンパスで知られる久光製薬が、経営陣による買収（MBO）を通じて株式を非公開化する方針を固めました。創業家出身である中冨一栄社長の資産管理会社が株式公開買い付け（TOB）を実施し、全株式を取得する計画です。買収総額は、足元の時価総額約3400億円にプレミアムを上乗せした約4500億円規模になる見通しで、近く正式に発表される予定です。
創業家主導でのMBO、非公開化を選択
今回のMBOでは、創業家による出資に加え、銀行融資も活用して資金を調達するとされています。久光製薬は1962年に東京証券取引所へ上場して以来、60年以上にわたり上場企業として事業を展開してきましたが、ここで大きな転換点を迎えることになります。
近年、東京市場では市場再編や資本効率改善を求める投資家からの圧力が強まっており、MBOや再編に伴う上場廃止は2025年に過去最多を更新しました。製薬業界でも、2024年に大正製薬ホールディングスがMBOを実施しており、久光製薬の決断もこうした流れの中に位置付けられます。
報道を受け株価は急騰、取引停止も
一連の報道を受け、久光製薬の株価は前日比でプラスに転じ、ストップ高水準となる5200円で買い気配となりました。また、東京証券取引所は「公開買付に関する報道の真偽などの確認」を理由に、同社株の売買を一時停止しました。
久光製薬は同日午後、「非公開化について検討していることは事実であり、本日中に公表を予定している」とコメントしており、市場ではTOB条件や今後のスケジュールに注目が集まっています。
業績は堅調も、市場環境には逆風
同社の業績はここ数年、概ね堅調に推移してきましたが、市販の貼り薬市場では低価格な類似品の増加により競争が激化しています。2025年3～8月期には、営業利益・純利益ともに前年同期比で減益となりました。
さらに、昨年12月に自民党と日本維新の会が合意した「OTC類似薬」を巡る政策も懸念材料です。市販薬と成分や効果が類似する処方薬について、患者に追加負担を求める仕組みが導入されれば、貼付薬を主力とする久光製薬にとって需要減少につながる可能性があります。
非公開化で海外成長投資に集中へ
久光製薬は成長戦略として、「サロンパス」を中心とした海外展開を重視してきました。2025年10月に公表した決算資料では、2027年2月期からの5年間で、設備投資に500億円以上、研究開発や戦略投資に1500億円以上を投じる計画を示しています。一方で、株主還元も「大幅に強化」するとして500億円以上を充てる方針を掲げていました。
非公開化によって、短期的な株主還元や株価を意識した経営から距離を置き、高い成長が見込める米国をはじめとする海外市場への投資や研究開発に、より腰を据えて取り組める体制が整うとみられます。
180年の歴史を持つ老舗企業の新たな選択
久光製薬は1847年に佐賀県鳥栖市で創業した、180年近い歴史を持つ老舗企業です。主力製品「サロンパス」は1934年の発売以来、世界30カ国以上で展開されるロングセラーとなっています。これまで歴代社長は創業家である中冨家から輩出されてきました。
今回のMBOと非公開化は、そうした伝統を背景にしつつ、次の成長ステージに向けた経営判断といえます。投資家にとっては、TOB価格や条件の妥当性に加え、非公開化後に描かれる中長期的な成長ストーリーが、今後の評価ポイントとなりそうです。
MBOと非公開化の発表を受けて、久光製薬の株価は急騰。1月6日の終値は、前日比＋700(＋15.56％)の5,200 円 をつけ、東証プライム値上がり率ランキング第1位となりました。
▼久光製薬 株価推移（2025年12月〜2026年1月6日）
久光製薬 株価推移（2025年12月〜2026年1月6日）
なお、本記事は、投資判断の参考情報として提供するものであり、特定の株式売買を推奨するものではありません。投資の最終ご判断はあくまで自己責任でお願いいたします。
STOCK EXPRESS車掌 SHUN
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【Dear Overseas Investors: Summary in English】
Hisamitsu Pharmaceutical to Go Private in ¥4.5 Trillion Management Buyout
Hisamitsu Pharmaceutical, the Japanese drugmaker best known for its pain-relief patch “Salonpas,” has decided to go private through a management-led buyout, according to reports on Tuesday. A company controlled by President Kazuei Nakadomi, a member of the founding family, will launch a tender offer to acquire all outstanding shares.
The transaction is expected to be valued at around ¥4.5 trillion, including a premium over the company’s current market capitalization of roughly ¥3.4 trillion. Funding will come from investments by the founding family and bank loans.
The move comes as more Japanese companies opt for privatization amid rising pressure from investors to improve capital efficiency. In the pharmaceutical sector, Taisho Pharmaceutical Holdings went private via an MBO in 2024.
Following the reports, Hisamitsu shares surged to the daily limit, prompting the Tokyo Stock Exchange to temporarily halt trading to verify the information. The company later confirmed it is considering privatization and plans to make an official announcement.
While Hisamitsu’s performance has been generally solid, competition in over-the-counter pain relief products has intensified, and recent policy discussions around OTC-like prescription drugs could weigh on future demand. By going private, the company aims to focus on long-term growth, particularly overseas expansion of Salonpas and increased investment in R&D, without the constraints of short-term shareholder expectations.
Disclaimer: This article is provided for informational purposes only and should not be construed as a recommendation to buy or sell any specific securities. Please make investment decisions at your own discretion.
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