為替 日銀は利上げしたのに、なぜ円安は加速したのか ――市場が失望したのは「金利水準」ではなく「その先の道筋」
日銀は12月19日に政策金利を0.75％へ引き上げたが、円相場は円高ではなく円安が進んだ。利上げ自体は事前に十分織り込まれており、市場の焦点は植田総裁の記者会見に移っていた。投資家が期待していたのは、今後の利上げ余地を測る中立金利についての具体的な見通しだったが、「推計は難しい」と従来の説明にとどまり、政策スタンスは依然緩和的と受け止められた。実質金利が大幅なマイナスである点や、来年前半に物価上昇率が2％を下回る可能性への言及も、利上げ継続への疑念を強めた。結果として、将来の金利パスが見えにくいとの失望感から円売りが進み、利上げ後にもかかわらず円安が加速した。
